CDI e IPCA: ¿La rentabilidad de la renta fija sigue superando a la inflación?

¿Por qué es tan importante pensar en la inflación y en tus inversiones? La razón principal es que Brasil tiene un pasado traumático de hiperinflación. Además, también tenemos una de las tasas de interés más altas del mundo.

Según el Banco Mundial, nuestro país se encuentra entre los cinco con las tasas de interés reales más altas del mundo desde 1997. En octubre de 2021, con la tasa Selic en 7,75%, Brasil ocupaba el primer lugar del ranking.

A lo largo de la historia, la tasa de interés real en Brasil ha mantenido un porcentaje positivo, pudiendo la Selic superar al IPCA. Es decir, históricamente en la relación CDI x IPCA, el CDI logró mantenerse por encima de la inflación oficial en la mayoría de los escenarios.

En consecuencia, el retorno de la renta fija, incluso en inversiones conservadoras como la Tesorería Selic, preservó la capacidad de comprar dinero. Pero no siempre sucede de la misma manera. En determinados momentos históricos la relación puede ser diferente.

En 2020, por ejemplo, el país alcanzó una tasa de interés real negativa: -0,78%. Esto sucedió porque, en ese período, el Copom (Comité de Política Monetaria) presionó a la baja la tasa Selic. La maniobra se realizó como reacción al escenario de recesión provocado por la pandemia del Covid-19.

Aun así, vale la pena saber que, en situaciones normales, para que una aplicación conservadora pierda frente a la inflación, uno de estos contextos es probable:

• paga un pequeño porcentaje del CDI, y seguro que hay opciones más rentables y con un riesgo similar en renta fija;
• cobra tarifas altas y ciertamente hay opciones más baratas en el mercado;
• es la cuenta de ahorros - que tiene una rentabilidad desventajosa frente a otras opciones conservadoras.

¿Qué sucede cuando las tasas de interés reales son negativas?

Como hemos visto, Brasil tuvo tasas de interés reales negativas entre 2020 y 2021, como resultado de la pandemia de Covid-19. En ese momento, toda la economía mundial enfrentaba una recesión. Y eso requirió maniobras de recuperación que involucraron bajas tasas de interés.

Pero las tasas de interés negativas también pueden ser una realidad en muchos países, incluidos los desarrollados. Después de la crisis de 2008, por ejemplo, los países que ya tenían tasas de interés bajas y baja inflación vieron contraerse mucho la actividad económica.

Como consecuencia, tuvieron que hacer frente a la amenaza de la deflación. La deflación es un fenómeno que puede implicar una caída generalizada de los precios y un desincentivo a la inversión productiva.

La reducción de la demanda tiende a generar una caída en la producción y en el nivel de empleo, lo que puede conducir a un aumento de la morosidad e incluso la quiebra de las instituciones financieras. Se trata, por tanto, de un fenómeno nocivo, que puede desembocar en un círculo vicioso de recesión económica.

El recorte de tipos de interés llevado a cabo por los gobiernos para estimular la economía de sus países en la crisis de 2008 llevó a muchos tipos de interés reales a niveles negativos. En algunos casos, incluso las tasas de interés nominales han caído por debajo de cero.

Otra situación que puede conducir a tasas de interés negativas es cuando los países intentan evitar que sus monedas se aprecien en exceso. En este caso, las tasas reducen la atracción de inversiones en esa moneda, lo que aumentaría su valor. Esto suele ocurrir con tipos de cambio fuertes.

¿Cómo proteger las inversiones de la inflación?